近期，揚農化工發布了2016年三季報，2016年前三季度實現營業收入21.58億元，同比下降7.75%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.94億元，同比下降7.88%。其中，第三季度公司實現營業收入5.63億元，同比增加4.80%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8190.87萬元，同比增加18.73%%。其中，第三季度業績止跌回升，實現營業收入5.63億元，同比增加4.80%，實現歸母凈利潤8190.87萬元，同比增加18.73%，毛利率為15.46%，同比下降0.73個百分點，取得投資收益1901.45萬元，同比增加273.21%。
公司除草劑業務主要有草甘膦和麥草畏兩個品種，近年來草甘膦價格大幅下跌并持續在低位徘徊，對公司業績形成較大壓力，公司擁有草甘膦產能3萬噸，并采用長協定價，可部分平滑草甘膦市場價格的波動。近期，草甘膦價格出現小幅反彈，目前主流報價為2.1-2.2萬元/噸，市場主流成交至2.0-2.05萬元/噸。草甘膦行業經歷2014年以來的去產能，這一波行情主要是行業產能出清到一定程度，疊加旺季因素導致。環保并非直接因素，短期來看，環保可能帶來事件性刺激，長期來看，其影響的是整個行業的邊際成本，并不影響供求平衡。
如東優嘉一期項目2014年底順利投產，新增麥草畏產能5000噸，原有1500噸裝置停產，成為僅次于巴斯夫的龍頭企業。目前華東地區麥草畏價格維持在10-11萬元/噸，與上年14-15萬元/噸的價格水平相比有較大幅度的下滑，主要原因可能是麥草畏需求爆發與產能投放周期錯配導致，同時受石油價格下跌影響較大，后期麥草畏增量需求逐步釋放的情況下，價格有望修復。麥草畏未來的需求增量主要來自于二代轉基因作物中耐麥草畏作物的推廣，應用方向為與草甘膦復配，隨著孟山都耐麥草畏轉基因大豆、棉花作物品種相繼獲得美國農業部以及中國進口的批準，耐麥草畏作物的商業化種植實現有效突破，將大幅推升麥草畏需求，公司作為麥草畏的主要生產廠家將受益。
菊酯提供穩定的業績支撐。公司殺蟲劑業務主要是擬除蟲菊酯，公司菊酯價格穩定，且銷售情況良好，對公司業績形成了比較強的支撐。我們判斷農用菊酯類殺蟲劑將受益于發達國家替代中毒性農藥的趨勢，公司是目前國內唯一的一家從基礎化工原料開始，合成中間體并生產擬除蟲菊酯原藥的生產企業。公司生產菊酯產品的關鍵中間體均自成體系、配套完善，資源得到充分利用，與國內同行業企業相比，基于產業鏈配套完整的成本優勢明顯。
此外，如東一期項目已經于2014年底順利投產，并實現了較好的收益。二期項目擬投資30億，包括3550噸殺蟲劑、2.5萬噸除草劑和1200噸殺菌劑，體量巨大且盈利能力佳，目前二期項目安評、環評、衛評等主要前置審批已通過評審，并且不斷加快項目建設步伐，進行了公用工程和相關廠房的土建施工，預計2017年開始貢獻業績增量。
