我們預計2015-2017年公司歸屬母公司的凈利潤分別為4.39億、5.52億和6.26億，對應的EPS分別為0.5元、0.63元和0.71元，對應PE分別為40X、31.83X和27.1X。看好公司作為行業龍頭，利用自身研發和營銷優勢實現穩健增長，給予公司“推薦”評級。
玉米種子行業的龍頭企業：玉米是我國糧食作物中種植面積最大、總產量最高的作物，對保障國家糧食安全意義重大，而玉米種子的質量則直接關系到玉米產量。登海種業多年專注于玉米種子的研發積累、良好的品牌口碑和完整的營銷布局形成公司核心競爭力。從公司財務報表來看，公司資產負債率適中，現金流充沛，業績增長非常穩健。
行業整體供過于求，但優質品種價格堅挺：多年來我國玉米種子始終保持供過于求的局面，但這種局面并未根本上制約玉米種子價格上揚。當前我國生產上推廣的玉米品種數量在1000個以上，但播種面積超過千萬畝的僅有少數幾個。在目前國家區域試驗和生產試驗中，表現突出的高產、抗逆、優質品種也是為數不多。據全國農技中心2013年種子市場價格監測，近年審定的具有一定播種面積和推廣潛力的玉米優良品種，如先玉335、登海605、農華101和隆平206等品種，其零售價遠遠高出市場均價，最高達1.62倍。
重研發，亦重營銷：公司科研立項層次高，研發走在行業前列，“超高產玉米創新示范工程”也已經啟動。目前，公司已建成6個國家級、2個省級研發平臺，以及5個科研院校共建研發平臺。營銷方面，公司也在持續的進行銷售渠道的建設，截止2014末，母公司擁有近400家經銷商，建成旗艦店20多家、專賣店130多家。此外，公司還在銷售區域就玉米籽粒直收進行布點，開展試驗觀摩，并與部分知名農機生產企業進行洽談與合作，積極探索推廣玉米籽粒機械收獲技術。
產品儲備豐富：母公司方面，登海種業通過種質資源的自主創新和多年艱苦努力，在我國率先育出了超級玉米新品種。超級玉米具有根系發達、穗位低、抗倒伏的特點，并具有1100公斤以上的高產能力和1000公斤以上的穩產能力。代表性品種，登海605，當前處于第五個銷售季，預計今年推廣面積在1200-1400萬畝，較去年增長10%以上；登海618，當前處于第二個銷售季，今年推廣面積超過100萬畝，未來幾年推廣目標達到1000萬畝左右。除登海605、618外，公司還有多個登海超試系列儲備品種。子公司方面，先玉335預計今年推廣面積突破1700萬畝。 政策環境在改善，公司面臨增長新契機：政策方面，種子法修改的焦點主要是在審定制度和知識產權保護兩個方面。知識產權保護無疑利好行業內龍頭企業，而審定方面，當前國家已經打開綠色通道，有助于加快公司新品種推出，快速搶占市場。市場空間來看，近十年表現最好的明星品種鄭單958和浚單20已經步入衰退期，無疑將給有競爭力的新品種提供巨大的市場空間，公司也將迎來銷量增長的新契機。
