當前，全球大豆供應充裕，豆粕、菜粕未來價格走勢或受到抑制。加之，沿海油廠開機率漸進回升，水產需求總體依然偏弱，故而需求對菜粕的推動作用較為有限。DDGS、低成本進口大豆陸續到港，菜粕在一定程度上亦受到拖累。
全球大豆供應充裕壓制菜粕價格
當前，全球大豆供應朝向寬松方向發展的總基調依然沒有改變，國際大豆市場仍缺乏實質性利多因素。首先，南美供應壓力凸顯。巴西大豆收割漸近尾聲，阿根廷大豆收割也已過半，南美大豆將有效地供應包括中國在內的全球市場。分析機構預測南美大豆將創紀錄豐產，預計巴西大豆產量在9500萬噸，預計阿根廷大豆產量在6000萬噸，全球大豆供應壓力可見一斑。
其次，美豆播種進度有所加快。美國農業部上周發布的作物進展周度報告顯示，截至5月3日當周，美國18個大豆主產州大豆播種進度為13%，高于一周前的2%，同時也高于去年同期的5%以及過去五年的同期平均進度9%，這表明當前天氣狀況有利于大豆播種。
最后，巴西大豆出口有所放大。數據顯示，巴西4月大豆出口量為655萬噸，高于3月出口的559萬噸。隨著南美大豆上市周期的到來，且大豆成本較低，或給豆粕、菜粕未來價格走勢帶來壓制。油廠大多積極預售遠期合同，且價格偏低，可見油廠對后市信心不足。截至5月5日，張家港豆粕現貨價格為2840元/噸，湖北地區國產菜粕價格為2250元/噸，豆菜粕現貨價格近期整體呈振蕩趨弱態勢。
油廠開機率回升 需求對菜粕的推動有限
據相關網站統計，截至5月3日當周，全國納入調查的93家油廠菜籽壓榨總量83720噸，較上周63280噸增加20440噸，菜籽壓榨開機率亦較上周的14.15%上升4.57個百分點至18.72%。沿海油廠節后紛紛開機，隨著時間的推移，油廠開機率將逐步回升。需求方面，由于豆粕菜粕價差處于歷史低位水平，以及進口DDGS陸續集中到港，菜粕被大量代替，市場份額受到擠壓，加之魚類養殖效益不佳，水產需求疲弱，故而需求對菜粕行情的推動作用較為有限。
豆粕、菜粕價差處于低位 抑制菜粕企穩向好
目前，豆粕與菜粕價差處于歷史相對低位水平，豆粕、菜粕5月合約價差在450元/噸附近，9月合約價差在500元/噸附近。這意味著豆粕將更多地替代菜粕，從而增加豆粕需求，擠占菜粕市場需求。一般而言，豆粕、菜粕價差維持在800-1000元/噸時為相對正常水平，當二者價差低于800元/噸時，飼料廠商一般會考慮增加豆粕的使用量，如果二者的價差縮小至600元/噸附近時，那么菜粕的使用量將被大量替代。與此同時，豆粕在供應壓力以及需求不濟等因素的共同作用下，價格弱勢盡顯，這也將抑制菜粕企穩向好。
DDGS、低成本進口大豆陸續到港 菜粕受連累
數據顯示，5-7月DDGS月平均到港量可能高達70萬噸以上，隨著進口DDGS船期集中到港，DDGS供應壓力將不斷放大，令其現貨價格承壓。截至5月5日，全國DDGS平均價格已跌破2000元/噸，已跌至1964.44元/噸。在供應不斷增加的情況下，其后市還有下降空間，故而對菜粕行情形成沖擊。
近期，豆粕庫存量繼續下降，截至5月3日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量為38.43萬噸，較上周的44.95萬噸減少了6.52萬噸，降幅為14.50%，亦較去年同期的76.06萬噸下降49.47%。豆粕供應暫偏緊，這在一定程度上使得豆粕短線表現抗跌。國內豆粕基本面依然偏弱，5-7月或有超過2250萬噸低成本大豆陸續到港，供應壓力將再度凸顯。油廠壓榨利潤當前依然較為豐厚，豆粕庫存將開始漸進回升，豆粕供應也將朝向寬松方向發展。
而與此同時，國內養殖業依然未發生實質性的恢復和改善，雖然近期生豬價格持續上漲，但需要注意的是，生豬價格上漲并非需求放量帶動，而是生豬存欄量維持在較低水平導致。
總體而言，水產養殖效益不佳在很大程度上制約了養殖積極性，進而減少了菜粕需求。與此同時，當前豆菜粕價差較低，導致水產飼料中菜粕添加比例降低。預計菜粕短期內維持在2200-2350元/噸區間波動的可能性較大。
