“4月上旬，育肥豬飼料零售價是3425元/噸，現(xiàn)在是3575元/噸，漲了150塊錢。5月豬價稍微漲了一點，不過現(xiàn)在又降下來了，一頭豬還是虧損100多塊。”安徽生豬養(yǎng)殖大戶老李一臉愁容。
今年5月初，豬價、飼料價格開始大幅上漲，然5月下旬豬價開始下跌后，玉米、豆粕、菜粕等原料價格并未下跌。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，3月中旬以來，豆粕、菜粕的價格漲幅都將近20%，由此導(dǎo)致飼料價格上漲，這對本來就在盈虧線下掙扎的養(yǎng)殖企業(yè)來說是雪上加霜。
兩粕逆襲 需求旺季助推漲價潮
3月中旬開始，粕類板塊在菜粕的引領(lǐng)下不斷刷新年內(nèi)高點。截至6月13日，菜粕主力1409合約從3月18日的2633元/噸漲至3074元/噸，漲幅高達(dá)23.8%，同一時期內(nèi)，豆粕1409合約價格從3220元/噸漲至3740元/噸，累計漲幅為16.51%。
相關(guān)部門“從嚴(yán)治理”進(jìn)口DDGS的消息，是引爆近期粕類行情的導(dǎo)火索。“由于DDGS可以用來部分替代菜粕作為水產(chǎn)飼料的原料，嚴(yán)查將導(dǎo)致DDGS進(jìn)口下降，港口進(jìn)口DDGS價格或被進(jìn)一步拉升，將使得部分需求轉(zhuǎn)向菜粕和豆粕，對粕類產(chǎn)品形成利好。”長江期貨研究員韋蕾告訴中國證券報記者。
從菜粕供應(yīng)來看，今年菜籽與往年同期相比收割進(jìn)度大幅下降，6月初長江流域國產(chǎn)菜粕仍未上市，而沿海地區(qū)油廠菜粕也已大多預(yù)售出去，鮮有現(xiàn)貨供應(yīng)，且今年菜籽的產(chǎn)量及出油率均較去年有所下降。
此外，2014年是油菜籽托市收儲政策的最后一年，政策出臺時間較往年延期半個月之久，且收儲監(jiān)管嚴(yán)格，油廠大多持觀望態(tài)度。截至目前，僅江蘇、安徽、湖北、四川4省啟動了臨時存儲菜籽（油）收購工作，產(chǎn)區(qū)油廠開機率較低，這讓國產(chǎn)新菜粕上市時間推遲了5-10天。
而隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨，菜粕的需求量將持續(xù)遞增，菜粕的短線供給量難以跟上需求增速，增加了油廠的挺價信心。長江期貨研究員胡辛欣告訴記者，每年的6-8月份，供給端新冬菜籽上市逐月減少，同時水產(chǎn)開始“兩節(jié)”備貨，造成階段性供需緊張。目前，南方地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖投料增加，國內(nèi)水產(chǎn)品價格向好，下游需求上升導(dǎo)致沿海菜粕的去庫存化進(jìn)度得到加快，目前兩廣地區(qū)菜粕庫存不到6萬噸，供需仍然維持緊平衡狀態(tài)。
對于豆粕價格的上漲原因，韋蕾認(rèn)為主要有三點，一是USDA5月報告美陳豆供應(yīng)偏緊；二是5月份，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動，生豬價格大幅反彈，畜禽養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)，加上期貨市場強勁上漲配合，飼料廠開始加大豆粕庫存儲備；三是大豆壓榨仍虧損，油廠挺粕意愿較強。
挺粕壓油 產(chǎn)業(yè)鏈上下艱難求生
在我國，豆粕和菜粕占據(jù)蛋白飼料總需求的前兩位。90%以上的豆粕消費用于各類飼料，是牲畜與家禽飼料的主要原料。菜籽粕在水產(chǎn)飼料中使用最為廣泛，我國水產(chǎn)飼料養(yǎng)殖行業(yè)菜籽粕用量占到菜籽粕產(chǎn)量的50%以上。
如果將上游壓榨油廠、中間飼料貿(mào)易加工企業(yè)、下游禽畜水產(chǎn)養(yǎng)殖連成一線通盤考慮，作為水產(chǎn)、牲畜與家禽飼料的主要原料，粕類價格的上漲在整個產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)過程非常清晰：粕價上漲——飼料價格上漲——肉禽價格上漲。正常情況下，飼料成本上升將傳導(dǎo)至肉禽價格，然而，由于肉禽價格相對剛性，一旦價格傳導(dǎo)失效，不漲反跌，那么養(yǎng)殖效益將出現(xiàn)下滑或虧損，使養(yǎng)殖業(yè)承受巨大的經(jīng)營風(fēng)險。
業(yè)內(nèi)人士指出，在油脂價格表現(xiàn)低迷背景下，為消化成本壓力，壓榨企業(yè)主動挺粕成為唯一的選擇。據(jù)悉，雖然近期國內(nèi)粕價大幅上漲，但油脂價格依舊疲軟，國內(nèi)油廠大豆壓榨盈利依舊虧損。目前江蘇地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨虧損106元/噸，山東地區(qū)虧損189元/噸，國產(chǎn)黑龍江大豆壓榨虧損60.8元/噸。
“5月豆粕的持續(xù)走強是油廠持續(xù)轉(zhuǎn)移大豆成本的過程，而盡管下游飼料企業(yè)4月已經(jīng)提高豆粕庫存量，但議價能力的缺失使得其不得不被動接受當(dāng)前豆粕價格的持續(xù)走高。”南華期貨研究員王晨希表示。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在飼料行業(yè)，原料成本占總成本的90%以上，原料價格稍有不利波動，飼料企業(yè)很容易出現(xiàn)虧損，如2013年和2014年一季度，我國飼料業(yè)銷售利潤率分別同比下降0.23%和0.25%。
而對養(yǎng)殖這個特殊的行業(yè)而言，它不像其它產(chǎn)業(yè)，當(dāng)價格低迷時，可以囤貨居奇，靜待市場反彈。養(yǎng)殖業(yè)是一個動態(tài)的過程，當(dāng)畜產(chǎn)品價格下跌時，并不能減少投料，降低成本，唯一能降低成本的舉措就是提前出欄。當(dāng)油廠將原料成本壓力順勢傳導(dǎo)至養(yǎng)殖環(huán)節(jié)時，養(yǎng)殖企業(yè)因原料剛性需求只能強忍，無法有效繼續(xù)向下游傳導(dǎo)。
公開數(shù)據(jù)顯示，豬價、飼料價格從5月初開始暴漲，但5月15日豬價開始下跌后，玉米、粕類價格并未下跌，一直呈現(xiàn)上漲之勢。截至6月6日，全國生豬均價跌至12.54元/公斤，較2014年上半年豬價最低點上漲24.7%，玉米、豆粕、育肥豬配合料分別上漲6.1%、6.0%、2.22%，豬料比、豬糧比分別上漲22.1%、17.9%。飼料原料上漲對豬料比、豬糧比的影響超過豬價上漲，導(dǎo)致自繁自養(yǎng)頭均盈利仍處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖戶得不償失。
韋蕾告訴記者，在雙粕價格上漲期間，國內(nèi)生豬價格因養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能過剩一路下跌，而原料成本又增加，導(dǎo)致下游生豬養(yǎng)殖一直處于虧損。由于生豬養(yǎng)殖較為分散，價格下跌最先受沖擊的為養(yǎng)殖散戶，隨著養(yǎng)殖進(jìn)入深度虧損，散戶養(yǎng)殖場資金斷鏈，頻頻爆出大量散戶退出豬市的消息。
在弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員蔣倩倩看來，雙粕價格大幅上漲增加了飼料的生產(chǎn)成本，但就養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)來看，下游產(chǎn)品的價格才是企業(yè)利潤的保障。飼料原料價格的上漲，對養(yǎng)殖戶的利潤雖有影響，但和下游產(chǎn)品的價格相比影響力較小。前幾個月生豬價的低迷及禽流感對養(yǎng)殖業(yè)的打擊要遠(yuǎn)大于飼料原料價格的上漲。
蔣倩倩同時表示，“雙粕價格繼續(xù)上漲，必然導(dǎo)致下游飼料企業(yè)生產(chǎn)成本提高，但如果下游養(yǎng)殖業(yè)得以恢復(fù)，下游產(chǎn)品價格同步上漲，那對企業(yè)的影響就不大，反之，若下游產(chǎn)品價格難有提升，粕的價格上漲必然導(dǎo)致部分未備貨企業(yè)難以生存。”
基差定價 期貨成避險利器
在嚴(yán)峻的市場環(huán)境下，如何規(guī)避原材料價格波動風(fēng)險，實現(xiàn)公司的有序健康發(fā)展，成為整個產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)不得不面對的難題。
傳統(tǒng)經(jīng)營模式中，企業(yè)對原料的采購采取價格低時多買、高時少買的策略，爭取將全年的原料平均采購價格保持在一定水平，但操作難度存在兩種風(fēng)險，即在價格低時，大量采購原料會占用資金，同時還占用廠庫庫存，原料損耗較大；在價格高時，盡量控制原料采購數(shù)量會對生產(chǎn)造成影響，同時還有可能失去一定的市場份額，為此通過控制原料數(shù)量的采購方式來控制原料價格效果較為有限。
“現(xiàn)在只有兩個辦法，一是通過調(diào)整采購和銷售，做好庫存管理；二是參與期貨交易，看能否在期貨市場對沖一些風(fēng)險。”一位大型糧油企業(yè)風(fēng)控部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，以油廠為例，其采購都有很周密的計劃，一般都會綜合參考期現(xiàn)市場行情，如果期貨市場對應(yīng)的遠(yuǎn)期成本虧損，就會減少采購，如果有利潤的話就會增加采購。
而據(jù)了解，粕類期貨上市以來，國內(nèi)現(xiàn)貨市場逐步認(rèn)同了“遠(yuǎn)期基差+菜粕（豆粕）期貨價格”的銷售與定價方式。
“豆粕出現(xiàn)基差交易已經(jīng)好幾年了，菜粕的基差交易去年起開始走向市場，飼料企業(yè)通過和油企或貿(mào)易商訂立基差合同，采取在期貨盤面點價的方式可以鎖定粕的成本。”蔣倩倩告訴記者，本年度以來，雙粕的期貨盤面一直呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低格局，通過訂立基差合同提前鎖定遠(yuǎn)期粕的價格的采購方式今年得到了廣泛應(yīng)用。目前市場上就有通過去年四季度訂立基差合同，目前提貨但成本僅在3350-3400元/噸左右的豆粕現(xiàn)貨。
“基差定價的操作，實際上是套期保值。”韋蕾告訴記者，當(dāng)前油廠虧損，大部分企業(yè)做了賣出保值，不過飼料廠還是存在期貨價格上漲風(fēng)險，建議飼料廠對部分預(yù)采購的原材料進(jìn)行買入套保以規(guī)避風(fēng)險敞口。
蔣倩倩同時指出，基差合同和期貨買入保值在飼料企業(yè)中用于避險的應(yīng)用比較廣泛，但也存在一定的風(fēng)險。比如基差合同訂立之后如果沒有及時盤面點價，期價上漲過快，期現(xiàn)價差回歸后企業(yè)將虧損掉基差部分的價格。期貨買入保值則存在交割不便的風(fēng)險，從經(jīng)驗上看，參與交割的交割庫并不多，也就是企業(yè)在買入保值的過程中并不一定能在較近的交割庫拿到貨。
