最近，雞蛋期貨出現一波反彈行情，遠月1609合約表現偏強，雞蛋9—5價差持續擴大。我們認為，雞蛋基本面不支持期貨持續上漲，雞蛋期貨繼續上漲空間有限，投資者可逢高拋空。
養殖利潤可觀，供應增加
在雞蛋生產成本中，飼料費支出占60%—70%，雛雞費占15%—20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質的主要構成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。
由于玉米、豆粕等飼料價格持續下跌，目前蛋雞配合料跌至2.84元/公斤，蛋雞養殖利潤有所增加。根據我們對現貨企業的調研，目前蛋雞養殖戶的利潤較為可觀。
受養殖利潤較好影響，蛋雞養殖戶補欄積極。根據蛋雞從補欄到大量產蛋需要4—5個月推算，從2016年3—4月開始，新補欄的蛋雞會陸續開產。并且，隨著氣溫回升，蛋雞產蛋率會有所提升，雞蛋供應將逐漸增加。
每年的傳統節日，無論是鮮蛋的直接消費還是加工需求，都會顯著上升，但從2015年的節日備貨情況來看，節日效應逐步弱化，預計2016年雞蛋需求難以改善。目前，雞蛋需求相對平淡，難以提振雞蛋現貨價格。
現貨季節性下跌尚未結束
雞蛋現貨價格走勢具有明顯的季節性特征。每年的9、10月，受蛋雞產蛋率低、中秋國慶雙節提振，年內價格最高點將出現；1、2月受春節需求拉動影響，年內次高點會顯現；4、5月受供應增加影響，年內低點將顯現。
目前雞蛋現貨仍處于季節性下跌通道，預計未來2—3個月雞蛋現貨將以弱勢振蕩為主，仍有下跌的空間。
替代品蔬菜豬肉價格有望回落
一般而言，當豬肉、肉雞、蔬菜價格上漲的時候，雞蛋價格一般會出現上漲。但2016年春節后，豬肉、肉雞、蔬菜價格仍在上漲，雞蛋價格卻出現下降。雖然目前豬肉、蔬菜價格均處于歷史同期偏高位置，但從季節性走勢來看，4、5月肉類、蔬菜季節性下跌的概率較大。若后期肉類、蔬菜價格出現季節性下跌，則將對雞蛋價格形成拖累。
總體來說，雞蛋基本面依舊偏空，雞蛋期貨繼續上漲的空間較為有限。雞蛋主力1609合約階段性反彈行情或告一段落，面臨回調的壓力。從價差來看，雞蛋9—5價差近期持續擴大，但繼續擴大的空間相對有限。
