長青股份2016 年前三季度資產周轉率、凈利率均降至歷史低點。農藥行業的不景氣加速國際巨頭整合，長青股份作為先正達、拜耳、陶氏益農等國外巨頭的主要外包商之一，將隨著CMO 廠商集中化而成為受益的一員。
新煙堿殺蟲劑：漲價提供向上彈性，擴產中間體提升產業鏈盈利能力。新煙堿類殺蟲劑已經成為全球殺蟲劑主流，吡蟲啉、啶蟲脒等的拌種劑需求逐步打開。公司擁有3000噸吡蟲啉及1000噸啶蟲脒，目前產品均在漲價，明年有望增厚業績。產品漲價主因是此輪環保督查導致吡蟲啉裝置集中停產供給不足，庫存低位疊加出口旺季。國內外需求前后緊跟，需求缺口短時間內難以彌補。吡蟲啉進入門檻提高，行業無新增產能，由于高排污特征不達標產能有望退出。吡蟲啉主要環保問題集中在中間體CCP 生產環節，公司CCP 環投占比高達27.2%，遠高于行業均值4.86%，受環保督查沖擊小。同時擴產中間體將提升產業鏈盈利能力。
氟磺胺草醚：國內最大供應商，支撐公司業績穩定增長。公司是先正達在國內最大的氟磺胺草醚供應商，目前擁有產能2400 噸，國內市占率超60%，出口量及毛利穩定提升，公司掌握核心合成工藝，未來有望進一步擴產。氟磺胺草醚屬于二苯醚類除草劑，具有極優秀的防除莧草功能，在傳統和轉基因領域都能推廣，空間大，市場需求穩定增長，行業格局穩定，公司作為產品龍頭優先受益。
麥草畏：受益轉基因需求打開，為公司打開成長性。2016 年11 月孟山都麥草畏制劑使用獲批，打開了麥草畏在轉基因領域推廣的大門。巴斯夫也在申請相關制劑登記，我們認為國外巨頭將分割南北美麥草畏市場，同時未來農業形勢相對利好大豆種植，歐盟批準進口相關大豆產品，麥草畏有望迎來需求爆發。長期來看，與草甘膦復配將創造至少16 萬噸年需求，折合25 億美元市場規模。未來兩年麥草畏供需格局有望持續向好，行業格局穩定，現有產能將優先受益，公司明年新增2000 噸產能，遠期擴至10000 噸，麥草畏放量將為公司打開成長性。
